每股收益无差别点的计算例题，每股收益无差别点的计算题

　　 B公司是上市集团公司，管理层对公司资本结构的决策旨在通过合理安排资本结构，有效控制财务风险，降低融资成本，提高企业整体价值。相关信息如下：信息一：B公司于2016年12月31日发行普通股1亿股(每股面值1元)，所有者权益5亿元，公司债券2.4亿元(债券于2013年初发行，期限5年，每年年末付息一次，利率为5%，无其他负债)，年息税前利润5000万元。假设全年没有发生其他应付利息的债务。资料：B公司2017年拟募集资金1亿元用于新投资项目，该项目于当年建成投产。预计项目投产后，公司每年可增加息税前利润1000万元。有两种方案可供选择：方案一是增发公司债，利率6%；B计划是增发2000万股普通股。假设每份方案的融资成本为零，全部于2017年1月1日发行。公司市盈率20倍，适用的企业所得税税率为25%。要求：1。根据数据一和数据二，采用ebit-eps无差别分析方法决定公司最优资本结构(假设不考虑风险)，选择最优融资方案，并简要说明理由。2.根据问题1中选择的融资方案计算增资后B公司的每股收益，并根据市盈率模型估算股权价格。3.根据问题1中选择的融资方案，计算增资后的资产负债率。如果公司的最优资产负债率为60%，且公司有选定的扩张收购对象，应采取哪些措施调整资本结构？

　　 [正确答案]

　　 1.假设方案A和方案B的每股收益的息税前收益为10，000元，则：

　　 (w-240005%-100006%)(1-25%)/10000=(w-240005%)(1-25%)/(10000 2000)

　　 (w-1800)/10000=(w-1200)/12000

　　解：W=(120001800-100001200)/(12000-10000)=4800(万元)

　　由于融资后息税前收益比4800万高出6000万元(5000-1000元)，应采用发行债券的融资方案，理由是该方案每股收益高。

　　 2.增资后债券发行计划利息=240005% 100006%=1800(万元)

　　净利润=(6000-1800)(1-25%)=3150(万元)

　　每股收益=3150/10000=0.315(人民币/股)

　　每股股票价格=0.31520=6.3(元/股)

　　 3.资产负债率=(2.4万1万)/(5万2.4万1万) 100%=40.48%。由于公司实际资产负债率(40.48%)低于最优资产负债率(60%)，且公司已选定并购标的进行扩张，财务杠杆应迅速提高。具体措施如下

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