企业并购中的融资渠道，管理层收购的特征

　　 1.什么是管理层收购？

　　管理层收购是指目标公司的管理层和管理人员利用融资资本购买股份，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现管理人员作为所有者和经营者主导公司的重组，进而获得预期的产权收益。

　　二、管理层收购的方式

　　 1.资产收购

　　收购资产是指管理层收购目标公司的大部分或全部资产，以实现对目标公司的所有权和经营控制权。

　　资产收购方式适用于从大型集团、公共部门或公司中分离出来的上市公司、子公司或分支机构。

　　如果收购的是上市公司或集团子公司、分公司，则由目标公司的管理团队直接向目标公司发出要约，在双方共同接受的价格和支付条件下一次性实现资产收购。

　　如果公共部门或公司被收购，有两种方式：

　　 (1)目标公司的管理团队直接收购公共部门或公司的全部或全部资产，一次性完成私有化改造；

　　 (2)首先，公共部门或公司被分成几个部分。相应职能部门的高级官员组成管理团队，分别实施收购。收购完成后，以前的公共部门或公司变成了许多独立的私营企业。

　　 2.购买股票

　　股票收购是指管理层直接从目标公司的股东手中购买控股权或全部股份。

　　如果目标公司股东人数少或者是子公司，购买目标公司股份的谈判过程相对简单。可以直接和目标公司的大股东谈判，商谈收购条件。

　　如果目标公司是公开发行公司，收购程序相当复杂，其运作模式是目标公司的管理团队通过债务融资收购目标公司全部已发行股份。通过二级市场购买目标公司的股票是一种简单易行的方法。但由于相关证券法律法规信息披露规则的限制，当持有目标公司相当比例的股份时，需要向目标公司股东发出公开要约。所有这些要求很容易被用来抬高股价，导致并购成本急剧上升。A.

　　 3.全面证券收购

　　综合证券收购是指收购方对目标进行要约时，采用现金、股票、公司债券、认股权证、可转换债券等形式的组合。

　　如果管理层在收购目标公司时能够采用综合证券收购，既可以避免支付更多现金导致新组建公司财务状况恶化，又可以防止控股权转移。

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